本叙述对格力电器给出买入评级

华安证券股份有限公司邓欣，陈姝，成浅之近期对格力电器进行参议并发布了参议叙述《格力电器：渠谈矫正成效，以旧换新加码》，本叙述对格力电器给出买入评级，现时股价为40.51元。

格力电器(000651)

主要不雅点：

国内空调头部企业，事迹踏实增长

格力电器迷惑于1989年，主买卖务为坐蓐销售拼装空调器、自营空调器十分相关配件收支口业务，现已成为中国度用空调制造商头部企业。2023年/24年Q1格力完结营收2050.18/365.96亿元，同比+7.8%/2.5%；完结归母净利润290.17/46.75亿元，同比

18.4%/13.8%。受益于渠谈矫正初显成效，公司毛利率普及，毛销差捏续扩大；条约欠债处于历史高位，尽显筹画底气。

中枢看点：渠谈矫正成效，以旧换新加码， 天津利和集团畜产进出口有限公司家空主业矜重朝上

①公司早期扩充多层分销的区域销售体系，首页-达康佳服装有限公司顾惜线下渠谈。2020年开启新一轮渠谈矫正， 首页-和嘉宝染料有限公司通过渠谈扁平化，弱化销售公司职能，搭建新零卖体系。跟着渠谈矫正捏续潜入，公司筹画越发高效，线上销额捏续扩大，印花布盈利材干不断普及。

②2024年3月国务院发布《鼓励大领域设备更新和奢靡品以旧换新举止决策》，各地积极推出以旧换新补贴策略。复盘往日三轮家电补贴均对家电奢靡起到较好提振成果，同期行业股价施展优于大盘。4月28日格力发布公告，拟参加30亿元补贴以旧换新奢靡者，瞻望将进一步激励奢靡者换新需求，普及公司末端份额。

投资忽视

瞻望24-26年收入分袂为2209/2338/2456亿元，对应增速分袂为7.7%/5.8%/5.1%，归母净利润分袂为311/335/362亿元，对应增速分袂为7.1%/7.9%/8.1%，对应PE分袂为7.4X/6.8X/6.3X。2023年公司分成决策为每10股派发现款股利23.80元(含税)，现款分成率为45.3%，股息估值上风独特。初度袒护，赐与“买入”评级。

风险指示

空调行业需求不足预期，渠谈矫正进展不足预期，以旧换新补贴力度不足预期，行业竞争加重，原材料价钱波动。

证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据蓄意，国泰君安樊夏俐参议员团队对该股参议较为潜入，近三年预测准确度均值高达88.91%，其预测2024年度包摄净利润为盈利310.76亿，左证现价换算的预测PE为7.35。

最新盈利预测明细如下：

• 电气
• 给出
• 印花布
• 格力
• 叙述